中国经济的未来掌握在北京手中

sabiha782

中国经济无法类比。正如它在过去四十年中的增长是前所未有的一样，它当前的困难（而且它肯定有一个问题，如果不是危机的话）也是独一无二的。这不是1990年的日本，年的韩国，也不是2008年的美国。中国没有面临金融危机或资产负债表衰退；中国没有面临金融危机。事实上，由于今年的增长仍有望达到 5%，因此根本没有面临衰退。然而，情况却很严重。过去，北京当局在保持经济持续增长方面表现出了极大的灵活性和独创性。现在他们必须再做一次。 当前形势的特点是需求长期缺乏，即使经济在增长。有两个统计数据说明了这一点。一是居民消费价格指数处于通缩边缘：6月份物价同比持平，环比下降0.2%。另一个是青年失业率，份达到 。显然，这是一个支出不足以占用所有可用生产资源的经济体。人们可以称之为“隐性增长”。 这里的危险是通货紧缩螺旋式下降，这种危险是真实存在的，因为中国没有哪个部门有能力增加支出。 消费者仍然对去年的零新冠政策感到震惊，该政策导致中国最富裕的城市被封锁。与美国、日本或欧洲不同的是，没有大规模的政府转移支付，因此受影响家庭的财务状况受到了打击。治愈效果是无声无息的，但却是深远的。

那些只经历过持续增长的消费者现在尝到了工作不稳定的滋味，并感到苦涩。由于中国存在所有结构性消费障碍，例如社会保障体系薄弱，导致储蓄用于自我保险，因此支出需要一段时间才能恢复。 一般而言，私营企业如果愿 银行用户号码数据 意的话可以进行投资。在一些受青睐的行业，特别是电动汽车和绿色能源供应链，他们正在大规模这样做。在其他地方，情况一片黯淡。科技行业仍在从近期监管机构以“共同繁荣”、美国出口管制和外国资本市场有效关闭为名的打压中恢复过来。由于监管不确定性和消费低迷，服务业几乎没有动力增加产量。由于担心资本外流，当局不愿大幅降息，动物精神将继续受到抑制。 住房和基础设施投资是北京通常首先寻求刺激措施的领域，也是人们对所谓资产负债表衰退担忧的核心，在资产负债表衰退中，资产价格下跌导致家庭和无力偿债的企业决心偿还债务。以恒大为代表的中国杠杆率过高的房地产开发商符合这个故事，但更广泛的资产负债表危机尚未展开。 房地产价格并没有下跌那么多，系统正在努力稳定房价。由于财产构成家庭财富的很大一部分，也是地方政府收入的重要来源，因此危机将威胁金融和社会稳定。





这也将给资本外流带来巨大压力。中国各城市拥有广泛的可用工具，包括设定开发商可以出售的最低价格，因此价格非但没有下降，反而交易枯竭。这会产生严重的活动问题，但不会导致延迟付款。 其他大型借款人是地方政府融资平台，它们借钱投资当地基础设施。其中有几家正在努力偿还债务并需要重组，但它们是国有工具，欠国有银行钱，而国有银行的资金来源是被资本困在国内的中国家庭的巨额储蓄。如果当局不小心的话，这只会演变成一场严重的危机，而且如果问题需要在系统内转移资产和债务，中国应该能够应对。 最大的问题不是现有债务，而是新活动的范围。老龄化和移民意味着该国大部分地区的住房需求基本得到满足。允许在北京、上海和深圳等大城市进行更多建设将重振该行业，但也会带来一系列令人不安和政治上不稳定的权衡。增加基础设施支出始终是一种选择，但它会带来回报递减，并为未来积累更多债务。 这就留下了两个需求来源：贸易和公共支出。中国的经常账户盈余已经占国内生产总值的2%，这本身就是内需疲软的一个指标，世界其他国家应该警惕中国重新开始的极具竞争力的出口，其中现在包括高端产品。